| Περίληψη : | Τις τελευταίες δεκαετίες η αγορά των πιστωτικών παραγώγων έχει αναπτυχθεί σημαντικά σε ολόκληρο τον κόσμο. Ο σκοπός των πιστωτικών παραγώγων είναι αν όχι η πλήρης, έστω η εν μέρει αντιστάθμιση και μεταφορά του πιστωτικού κινδύνου. Πρωταρχικό ρόλο στην αγορά των πιστωτικών παραγώγων έχουν οι Συμβάσεις Ανταλλαγής Κινδύνου Αθέτησης (ΣΑΚΑ και Credit Default Swaps ή CDS). Στην παρούσα εργασία θα παρουσιαστεί και θα αναλυθεί εκτενώς η επίδραση των ανακοινώσεων των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας των κορυφαίων οίκων αξιολόγησης (Credit Rating Agencies ή CRAs) στις τιμές ή spreads των αντίστοιχων CDS. Στην πρώτη ενότητα της εργασίας θα δοθεί ο ορισμός του πιστωτικού κινδύνου, η έννοια του πιστωτικού γεγονότος, καθώς επίσης και ο ορισμός των CDS. Παράλληλα, θα αναφερθούμε στα είδη των CDS, όπως και στην εξέλιξη της συγκεκριμένης αγοράς μέχρι σήμερα. Ακόμα, θα διερευνήσουμε τους οίκους αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, τις βαθμίδες αξιολόγησης τους και την ερμηνεία αυτών, καθώς επίσης θα βρούμε ποια διαδικασία ακολουθούν για τις αξιολογήσεις τους. Στην δεύτερη ενότητα της εργασίας μας, θα εστιάσουμε σε έρευνες του παρελθόντος που ασχολήθηκαν με την επίδραση των ανακοινώσεων των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας στις τιμές των CDS, καθώς και στα συμπεράσματα που κατέληξαν. Ολοκληρώνοντας την εργασία, θα πραγματοποιηθεί σχετική ανάλυση με δεδομένα από 184 εταιρείες της Ευρώπης για την χρονική περίοδο 2008 μέχρι και 2018 με τη χρήση του στατιστικού πακέτου STATA 14 . Συνεπώς, η εργασία καλύπτει χρονικά όλη τη περίοδο της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους. Στο τέλος της εργασίας, παρουσιάζονται εκτενώς τα ευρήματα και τα συμπεράσματα μας.
The last decades, the credit derivatives market has grown significantly throughout the world. The purpose of use of credit derivatives is, if not the complete, at least the partial hedge and transfer of credit risk. Credit Default Swaps (CDS) play an important role in the market of credit derivatives.In this paper, we will analyse and present the impact of credit rating announcements of the top credit rating agencies in the world on the corporate CDS spreads. In the first section of this paper, the definition of credit risk will be provided, the notion of credit event will be given, as well as the definition of CDS. At the same time, we will mention the different types of CDS, as well as the evolution of this market until nowadays. Furthermore, we will look into the credit rating agencies, their rating scales and their interpretation, as well as we will find out which process they follow in order a credit rating be announced.In the second section of this paper, we will focus on past researches that have focused on the impact of credit rating announcements on CDS prices and on the relevant conclusions that they reached.In order to conclude, a relevant analysis will be carried out with data from a sample of 184 companies and banks from Europe for the time period 2008 to 2018, using the STATA 14 statistical package. Consequently, the work covers the whole period of the European debt crisis. At the end of the work, our findings and conclusions are presented in detail.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.