Market anomalies and factor models

Abstract

Η παρούσα διατριβή βασίζεται κυρίως στην εξέταση της αυθεντικότητας των αποδόσεων της χρηματιστηριακής αγοράς και του βαθμού στον οποίο μπορούν να επηρεάσουν την απόδοση του χαρτοφυλακίου στο οποίο περιλαμβάνονται. Η διατριβή χωρίζεται σε δύο μέρη, το θεωρητικό και το εμπειρικό. Το θεωρητικό μέρος ξεκινά με μια σύντομη περιγραφή των σημαντικότερων μοντέλων αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων και των μαθηματικών διατυπώσεών τους και στη συνέχεια ακολουθεί μια συνοπτική επισκόπηση των δεκατριών χρηματιστηριακών ανωμαλιών της αγοράς και των διαφορετικών ειδών που υπάρχουν στην αγορά ,τα οποία χρησιμοποιούνται στην εμπειρική εφαρμογή της Ενότητας 5. Τέλος, γίνεται αναφορά στον κίνδυνο του χρηματοπιστωτικού τομέα γενικά, ακολουθούμενη από μια ανάλυση των μέτρων κινδύνου που χρησιμοποιούνται για την ποσοτικοποίηση του κινδύνου. Στο εμπειρικό μέρος, η εφαρμογή που ακολουθεί χωρίζεται σε δύο είδη δοκιμών, τη δοκιμή εντός δείγματος, που είναι η στατιστική δοκιμή, και τη δοκιμή εκτός δείγματος, που είναι η δυναμική δοκιμή της ανάλυσης. Ο στόχος αυτών των δοκιμών είναι να εξετάσουν εάν οι δεκατρείς ανωμαλίες της χρηματιστηριακής αγοράς μπορούν να επηρεάσουν πραγματικά τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου που τις περιλαμβάνει, δηλαδή με άλλα λόγια να παρατηρήσουν εάν είναι αυθεντικές χρηματιστηριακές ανωμαλίες της αγοράς και εάν τα χαρτοφυλάκια που τις περιλαμβάνουν μπορούν να έχουν υψηλότερες αποδόσεις από αυτά που δεν τις περιλαμβάνουν. Τέλος, παρουσιάζονται τα αποτελέσματα των εμπειρικών δοκιμών που εκτελέστηκαν και τα συμπεράσματα που συνάχθηκαν κατά τη διάρκεια της έρευνας.

This thesis is mainly based on the examination of the authenticity of the stock market returns. and the extent to which they can influence the return of the portfolio in which they are included. The thesis is divided into two parts, the theoretical and the empirical parts. The theoretical part starts with a brief description of the most important asset pricing models and their mathematical formulations and then subsequently a concise overview of the thirteen stock market anomalies and the different kinds that exist in the market follows, which are used in the empirical application in Unit 5. Finally, there is a reference to the risk of the financial sector in general, followed by an analysis of the risk measures that are used for the quantification of risk. In the empirical part, the application that follows is divided into two kinds of tests, the in-sample test which is the statistical test and the out of sample test, which is the dynamic test of the analysis. The aim of these tests is to examine whether the thirteen stock market anomalies can influence the returns of the portfolio that includes them, in other words to observe if they are authentic anomalies of the stock market and if the portfolios that include them can have higher returns than the ones that do not include them. Last but not least, there is a presentation of the results of the empirical tests that were executed and the conclusions that were made during the research.