Η επίδραση των ESG scores στις χρηματοπιστωτικές αγορές και τις αποτιμήσεις επιχειρήσεων

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία διερευνά την ενσωμάτωση των ESG Scores (Environmental, Social, Governance) στην Ευρωπαϊκή αγορά και τον ρόλο τους στη χρηματοοικονομική αποτίμηση επιχειρήσεων, μέσω των μοντέλων CAPM και 3 Factor Model Fama-French. Παρουσιάζονται τα βασικά χρηματοοικονομικά μεγέθη και μοντέλα, καθώς και ο ρόλος των ESG κριτηρίων στη σύγχρονη αγορά. Επιπλέον, αναλύονται τα πράσινα χρηματοοικονομικά εργαλεία μαζί με τα νομοθετικά πλαίσια και διατάξεις που έχουν θεσπίσει τα κράτη μέλη.Η εμπειρική μελέτη βασίζεται σε δεδομένα 8.749 παγκόσμιων εταιρειών και 2.579 ευρωπαϊκών εταιρειών (2002-2022) και αναλύει τις επιπτώσεις των ESG βαθμολογιών και του ρυθμού μεταβολής τους σε μακροχρόνιο και βραχυχρόνιο ορίζοντα. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι επιχειρήσεις με υψηλές ESG βαθμολογίες δεν παρουσιάζουν αναγκαστικά υψηλότερες αποδόσεις, ενώ οι εταιρείες που βελτιώνουν τις ESG επιδόσεις τους συχνά επιτυγχάνουν καλύτερα χρηματοοικονομικά αποτελέσματα. Επιπλέον, οι επενδυτές αποτιμούν θετικά τις επιχειρήσεις που ενισχύουν τα ESG κριτήριά τους. Τέλος, διαπιστώνεται ότι το 3 Factor Model αποδίδει καλύτερα από το CAPM ως προς την αποτελεσματικότητά τους στην αποτίμηση των φαινομένων που σχετίζονται με τα κριτήρια ESG.This thesis investigates the integration of ESG Scores (Environmental, Social, Governance) in the European market and their role in the financial valuation of companies through the CAPM and 3 Factor Model Fama-French models. The key financial metrics and models are presented, as well as the role of ESG criteria in the modern market. In addition, green financial instruments are analysed together with the legislative frameworks and provisions adopted by Member States.The empirical study is based on data from 8,749 global companies and 2,579 European companies (2002-2022) and analyses the impact of ESG scores and their rate of change in the long and short term. The results show that companies with high ESG scores do not necessarily show higher returns, while companies that improve their ESG performance often achieve better financial results. Moreover, investors value positively companies that strengthen their ESG criteria. Finally, we find that the 3 Factor Model performs better than the CAPM in terms of their effectiveness in valuing ESG criteria-related phenomena.