| Abstract : | Το χρηματιστήριο αποτελεί έναν επενδυτικό τομέα ο οποίος προσφέρει τις υψηλότερες αποδόσεις από κάθε άλλο επενδυτικό τομέα. Ποιοί είναι όμως οι κύριοι μακροοικονομικοί παράγοντες που επηρεάζουν τις διαστρωματικές αναμενόμενες αποδόσεις των μετοχών που θα πρέπει να γνωρίζει ο επενδυτής; Στην παρούσα διπλωματική διατριβή θα παρουσιαστούν τόσο παρελθούσες θεμελιώδεις εμπειρικές έρευνες κυρίως σε μία θεωρητική προσέγγιση, όσο και σε εμπειρικό επίπεδο εξετάσαμε την επίδραση στις αποδόσεις των μετοχών, από πέντε μακροοικονομικούς παράγοντες. Ειδικότερα, συμπεριλάβαμε την ποσοστιαία μεταβολή της βιομηχανικής παραγωγής, την απόδοση 10-ετούς κρατικού ομολόγου, τον πληθωρισμό, την απόδοση του δείκτη τιμών του ΧΑΑ, τις μεταβολές στην τιμή του πετρελαίου. Η εμπειρική μέθοδος που χρησιμοποιήθηκε είναι αυτή των Fama-Macbeth (1973), η οποία χρησιμοποιείται κατά κόρων για τέτοιου είδους εμπειρικές έρευνες με τη χρήση του στατιστικού πακέτου EVIEWS.Η εμπειρική διαδικασία περιλαμβάνει δύο στάδια όπως θα δούμε και στη συνέχεια. Σε ένα πρώτο στάδιο, εκτιμούμε τους συντελεστές ευαισθησίας των μακροοικονομικών παραγόντων (beta) για κάθε αξιόγραφο, μέσω παλινδρομήσεων σε επίπεδο χρονολογικών σειρών (time series regressions). Ενώ σε ένα δεύτερο στάδιο υπολογίζουμε Τ διαστρωματικές παλινδρομήσεις των μετοχών (cross sectional regressions), χρησιμοποιώντας τις εκτιμήσεις των beta του προηγούμενου σταδίου προκειμένου να εκτιμήσουμε τα ασφάλιστρα κινδύνου (risk premia).Στο σύνολο της δειγματικής μας περιόδου -μηνιαίες αποδόσεις από τον Ιανουάριο 2006 μέχρι τον Αύγουστο 2016- η ανωτέρω διαδικασία μας οδήγησε στο συμπέρασμα ότι οι Μακροοικονομικοί παράγοντες δεν αποτιμώνται συστηματικά στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών εκτός από τη μεταβλητή του πληθωρισμού, αλλά σε επίπεδο στατιστικής σημαντικότητας α=10%.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.