Stock market reaction to the issuance of corporate green bonds

Abstract

Αυτή η εργασία εξετάζει την χρηματιστηριακή αντίδραση της μετοχής κατά την ανακοίνωση έκδοσης πράσινου ομολόγου. Αρχικά, θα παρουσιάσουμε ακαδημαϊκές έρευνες που επικεντρώνονται στην πολλά υποσχόμενη πράσινη οικονομία και στα χαρακτηριστικά της. Θα επικεντρωθούμε κυρίως στην βιβλιογραφία που έχει αποδείξει μια θετική αντίδραση στην έκδοση πράσινων ομολόγων και θα προβάλουμε το πλαίσιο στο οποίο συσχετίζεται η ανακοίνωση έκδοση με μια πιθανή μη-τακτική απόδοση στην τιμή της μετοχής. Ο στόχος είναι να αποδείξουμε ότι υπάρχει συσχέτιση μεταξύ της απόδοσης,0 των μετοχών με την ανακοίνωση έκδοσης, η οποία υποδεικνύει την στροφή της εταιρίας προς ένα διατηρήσιμο μέλλον. Θα παρακολουθήσω της τιμές μετοχής τις ημέρες γύρω από την ανακοίνωση της έκδοσης και δημιουργούμε ένα παράθυρο (-10,10) ημερών πριν και μετά την ανακοίνωση. Από αυτό το παράθυρο ημερών θα βρούμε ένα μέρος για το οποίο υπάρχει συσχέτιση η οποία είναι ισχυρά σημαντική μεταξύ της μη-τακτικής απόδοσης με την ανακοίνωση των πράσινων ομολόγων. Τότε, θα παρατηρήσουμε ποια επίδραση έχει η έκδοση και θα ξεχωρίσουμε εάν οι επενδυτές βλέπουν την έκδοση ως καλή ή κακή επενδυτική απόφαση για την εταιρία. Συμπεραίνουμε ότι υπάρχει μια σημαντική θετική απόδοση 0,91% στο διάστημα 9 (-3,0) το οποίο υποδεικνύει ό,τι συνήθως άνθρωποι εκ των έσω γνωρίζουν για τα νέα πριν την επίσημη ανακοίνωση, Το μοντέλο μας προσδιορίζει 99,15% της εξαρτημένης μεταβλητής Υ από τις ανεξάρτητες μεταβλητές Χ. Η μη-τακτική απόδοση που προαναφέραμε είναι πολύ μεγαλύτερη από τα ευρήματα της βιβλιογραφίας το οποίο υποδεικνύει πως μια ισχυρή αλλαγή προς νέα βιώσιμα εγχειρήματα και τις τελευταίες επενδυτικές τάσεις, που είναι ισχυρά συνδεδεμένες με την ανάπτυξη της ‘πράσινης’ οικονομίας σε παγκόσμια κλίμακα.

This paper examines the stock price reaction to the announcement of green bond issuance. First, we will present the academic studies that focus on the promising green economy and its aspects. We will primarily focus in the literature review that has proven the positive reaction to green bond issuance and we will introduce the framework in which I will relate the announcement of the issuance to a possible abnormal return of the stock price. The goal is to prove that there is a correlation between stock returns and the announcement that signals the company's turn toward a green, sustainable future. I will track stock prices around the announcement of the issuance and create an event window (-10,10) before and after the announcement. From this event window we will find a segment for which the correlation is strongly important between the abnormal stock price returns and the announcement of the green bonds. Then, we will observe the impact that the issuance has and distinguish whether investors view the issuance as a good or bad investment decision for the company. We concluded that there is a substantial positive return of 0,91% for the window (-3,0) which indicates that usually insiders know the news prior to the official announcement. Our model interprets 99,15% of the dependent variable Y from the independent variables X. The abnormal return aforementioned is way higher that the finding in the literature which indicates the strong turn towards new sustainable projects and the latest investments trends, strongly related to the development of green economy on global scale.