| Περίληψη : | Η παρούσα μελέτη παρουσιάζει τις επιπτώσεις των βαθμολογιών ESG στις αποδόσεις των μετοχών του δείκτη STOXX Europe 600 για την περίοδο επτά ετών (2015-2021). Επισημαίνονται τα σημαντικότερα γεγονότα στην αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, αποτελούμενα κυρίως από την πανδημία Covid-19 και ελαφρώς από τις επιπτώσεις του ενεργειακού κόστους. Η βιβλιογραφία που εμπλέκεται στην παρούσα μελέτη περιστρέφεται γύρω από την υπόθεση ότι οι μετοχές με υψηλή βαθμολογία ESG θα υπεραποδίδουν έναντι εκείνων με χαμηλή βαθμολογία ESG, στο πλαίσιο της απόδοσης. Το δείγμα αποτελείται από 592 επιχειρήσεις που περιλαμβάνονται στον δείκτη STOXX Europe 600, οι οποίες έχουν υποβληθεί σε μια διαδικασία διαλογής και τελικά χωρίστηκαν σε δύο ομάδες. Στην παρούσα μελέτη, η προσέγγιση αντανακλά τη σχέση των αποδόσεων των μετοχών με τις δύο βαθμολογίες, ESG και ESG με αντιπαραθέσεις (Controversies), και τα αποτελέσματα παρουσιάζονται για κάθε περίπτωση. Η μέθοδος διαλογής κατηγοριοποιεί τις επιχειρήσεις με βάση τις βαθμολογίες με τις οποίες αυτές αξιολογούνται. Στην περίπτωση μιας βαθμολογίας ESG ή βαθμολογίας ESGC υψηλότερη από τον μέσο όρο του δείγματος, οι επιχειρήσεις χαρακτηρίζονται ως υψηλού ESG ή υψηλού ESGC, αντίστοιχα, ενώ οι επιχειρήσεις που έχουν βαθμολογία χαμηλότερη από τον μέσο όρο είναι χαμηλού ESG ή χαμηλού ESGC. Στο δείγμα βάσει του ESG που χρησιμοποιήθηκε στη μελέτη, υπάρχουν 202 επιχειρήσεις με υψηλό ESG και 175 επιχειρήσεις με χαμηλό ESG, ενώ στο δείγμα με βάση το ESGC υπάρχουν 206 επιχειρήσεις με υψηλό ESGC και 171 επιχειρήσεις με χαμηλό ESGC. Σημειώνεται ότι, οι βαθμολογίες ESG εξάγονται με βάση την πλατφόρμα Refinitiv Datastream και παρέχονται από την Datasteam. Κατά την εξέταση της υπόθεσης, εφαρμόστηκαν μοντέλα γραμμικής παλινδρόμησης για να δικαιολογηθεί εάν υπάρχει συσχέτιση μεταξύ των βαθμολογιών και των αντίστοιχων αποδόσεων των μετοχών των επιχειρήσεων. Τα αποτελέσματα και τα σχόλια της κάθε υπο-μελέτης παρουσιάζονται αναλυτικά σε αντιπαραβολή με τους αντίστοιχους πίνακες. Εκτός από τα μοντέλα γραμμικής παλινδρόμησης μεταξύ δύο μόνο συνιστωσών, δηλαδή των βαθμολογιών και των αποδόσεων των μετοχών, υπήρξε μια πιο εκτεταμένη ανάλυση με την προσθήκη στο μείγμα δύο μεταβλητών ελέγχου. Οι μεταβλητές αυτές είναι η μερισματική απόδοση και ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E). Το αποτέλεσμα των μοντέλων παλινδρόμησης χρησιμοποιείται για τον καθορισμό των συμπερασμάτων της μελέτης και αναδεικνύει ορισμένες πτυχές της ανάλυσης που πρέπει να εξεταστούν περαιτέρω. Στην παρούσα μελέτη, τα κύρια συμπεράσματα καταλήγουν στη μη σημαντικότητα των βαθμολογιών ESG και των βαθμολογιών ESGC ως προς τις αποδόσεις των μετοχών, στην ευρωπαϊκή αγορά. Πιο συγκεκριμένα, τα περισσότερα από τα μοντέλα παλινδρομησης δεν έγιναν αποδεκτά, καθώς οι μηδενική υπόθεση δεν μπορούσε να απορριφθεί και, ως εκ τούτου, τα μοντέλα δε μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν περαιτέρω για την εξαγωγή πληροφοριών. Τα μοντέλα που έγιναν αποδεκτά αντιπροσωπεύουν ένα μικρό κλάσμα των δεδομένων, οπότε ως τελικό συμπέρασμα προέκυψε η ασημαντότητα της σχέσης μεταξύ των αποδόσεων των μετοχών και της βαθμολογίας ESG και ESGC. Τα ευρήματα της μελέτης συνεπάγονται την περαιτέρω διερεύνηση του θέματος με την χρήση περισσότερων μεταβλητών ελέγχου για την εξισορρόπηση του μοντέλου παλινδρόμησης, και αφήνουν, επίσης, περιθώρια για περισσότερο εξελιγμένη ποσοτική ανάλυση των βαθμολογιών ESG. Η έλλειψη συνοχής των ESG βαθμολογιών, που απορρέει από τις διαφορετικές αναλύσεις και τις διαφορετικές πλατφόρμες δημοσίευσης δυσκολεύουν το έργο της ακαδημαϊκής κοινότητας. Η ύπαρξη ενός συστήματος αξιολόγησης ESG που είναι αποδεκτό παγκοσμίως θα μπορούσε να οδηγήσει τις μελέτες σε μια σημαντική ανακάλυψη σχετικά με την πραγματική συσχέτιση του ESG και της οικονομικής απόδοσης των μετοχών.
This study showcases the effects of ESG scores on stock returns in STOXX Europe 600 index’s firms for the period of seven years. It is important to highlight the major events in the market during this period, consisting of Covid-19 and slightly of energy costs impact. The literature that is implicated in this study revolves around the hypothesis that equities with high-ESG score would outperform the ones with low-ESG score, in the context of stock returns. The sample consists of 592 firms included in the STOXX Europe 600 index, which have been through a process of screening and eventually were divided into two groups. In this study, the approach reflects on both ESG and ESG controversies scores, as the results are presented for each case. The screening method categorizes firms based on the scores they are rated with. In the case of an ESG score or ESGC score higher than the mean of the sample, the firms are characterized as high-ESG or high-ESGC, respectively, whereas the firms that have a score lower than the mean are low-ESG or low-ESGC. In the ESG sample used in the study, there are 202 high-ESG firms and 175 low-ESG firms, whereas in the ESGC sample there are 206 high-ESGC and 171 low-ESGC. Note that, the ESG scores are extracted based on the Refinitiv Datastream platform and are provided by Datasteam. In the examination of the hypothesis, linear regression models were implemented to justify if there is a correlation between the scores and the returns of the stocks of the firms. The results of the models are being showcased in the study, with separate results and comments, based on the outcome of each study. Apart from the linear regression models between just two components, namely the scores and the stock returns, there has been a more extensive examination by adding in the mixture two control variables. There variables are the dividend yield and the P/E ratio. The output of the regression models is used to define the results of the study and brings up certain aspects of the analysis that need to be further examined. In this study, the main conclusions assess the insignificance of the ESG scores and ESG controversies scores in the stock returns, in the European market. More specifically, most of our regression models were not accepted, as the null hypothesis could not be rejected and therefore could not be used to extract further information. The models that were accepted represented a small fracture of the data, so the final conclusion came up with the insignificance of the relationship between stock returns and ESG and ESG controversies score. The findings of the study imply a further investigation on the matter with the use of more control variables to balance the regression model, and also leaves room for more sophisticated quantitative analysis of the ESG scores. Different scores, derived from different analyses and different platforms provide the academics with a lack of consistency. The existence of an ESG rating system that is accepted worldwide could drive the studies to a breakthrough.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.